목차
part1 재무관리의 기초개념
Chapter
01 재무관리의 개요 ............................................................................ 2
제1절 주식회사 ................................................................................... 2
1. 소유와 경영의 분리 / 3
2. 출자자의 유한책임 / 4
3. 자본의 증권화 / 4
제2절 재무관리자 및 재무관리의 목표 ............................................... 4
1. 재무관리자 / 4
2. 재무관리의 목표 / 5
요점정리 7
연습문제 8
Chapter
02 화폐의 시간가치 ........................................................................... 10
제1절 현재가치와 미래가치 ...............................................................10
1. 화폐의 시간가치 / 10
2. 미래가치 / 11
3. 현재가치 / 13
제2절 영구연금 ..................................................................................14
제3절 연금의 현재가치와 연금의 미래가치 ......................................15
1. 연금의 현재가치 / 15
2. 연금의 미래가치 / 17
제4절 복리기간과 연실효이자율 .......................................................19
요점정리 23
연습문제 25
Chapter
03 재무제표 및 재무분석 ................................................................... 29
제1절 재무제표 ..................................................................................29
제2절 재무분석 ..................................................................................33
1. 수익성분석 / 34
(1) 총자산순이익률 34
(2) 자기자본순이익률 35
(3) 매출액순이익률 36
2. 성장성분석 / 36
(1) 매출액증가율 36
(2) 총자산증가율 37
(3) 순이익증가율 37
3. 활동성분석 / 38
(1) 매출채권회전율 38
(2) 재고자산회전율 39
(3) 유형자산회전율 40
(4) 총자산회전율 41
4. 유동성분석 / 42
(1) 유동비율 42
(2) 당좌비율 42
(3) 순운전자본구성비율 43
5. 레버리지분석 / 44
(1) 부채비율 44
(2) 자기자본비율 44
(3) 이자보상비율 45
(4) 비유동비율 45
(5) 비유동장기적합률 46
6. 시장가치분석 / 46
(1) 주가수익비율 46
(2) 주가장부가비율 47
요점정리 48
연습문제 51
part2 가치평가와 투자결정
Chapter
04 자본예산: 투자결정기준 ............................................................... 58
제1절 자본예산의 개요 ......................................................................58
제2절 투자결정기준 ...........................................................................59
1. 순현가법 / 59
(1) 순현가법의 의의 59
(2) 순현가법의 평가기준 60
(3) 순현가법의 특징 61
2. 내부수익률법 / 63
(1) 내부수익률의 의의 63
(2) 내부수익률의 평가기준 65
(3) 내부수익률의 장점 66
(4) 내부수익률의 단점 66
3. 수익성지수법 / 70
(1) 수익성지수의 의의 70
(2) 수익성지수의 평가기준 70
(3) 수익성지수의 장점 70
(4) 수익성지수의 단점 71
4. 회수기간법 / 72
(1) 회수기간법의 의의 72
(2) 회수기간법의 평가기준 73
(3) 회수기간법의 장점 74
(4) 회수기간법의 단점 74
5. 평균회계이익률법 / 74
(1) 평균회계이익률법의 의의 74
(2) 평균회계이익률법의 평가기준 75
(3) 평균회계이익률법의 장점 76
(4) 평균회계이익률법의 단점 76
요점정리 77
연습문제 80
Chapter
05 자본예산: 투자의사결정 ............................................................... 86
제1절 현금흐름 추정 ..........................................................................86
1. 현금흐름 추정시 고려사항 / 87
2. 현금흐름의 추정 / 89
(1) 최초투자시의 현금흐름 89
(2) 투자기간중의 현금흐름 89
(3) 투자종료시점의 현금흐름 91
제2절 투자기간이 다른 경우의 자본예산 ..........................................93
1. 반복투자가 불가능한 투자안 / 93
2. 반복투자가 가능한 투자안 / 94
제3절 자본제약하의 자본예산 ...........................................................96
요점정리 98
연습문제 100
Chapter
06 불확실성하의 투자결정 ..............................................................104
제1절 기대수익률과 위험 .................................................................104
1 개별자산의 기대수익률과 위험 / 105
(1) 개별자산의 기대수익률 105
(2) 개별자산의 위험 105
2. 포트폴리오의 기대수익률과 위험 / 106
(1) 포트폴리오의 기대수익률 106
(2) 포트폴리오의 위험 106
3. 체계적 위험의 측정 / 110
(1) 개별자산의 체계적 위험 110
(2) 포트폴리오의 체계적 위험 111
제2절 포트폴리오 이론 ....................................................................112
제3절 자본자산가격결정모형(CAPM) ...........................................115
제4절 위험투자안평가 .....................................................................117
1. 균형기대수익률 / 117
2. 위험투자안 평가 / 119
3. 실물옵션을 이용한 투자안 분석 / 120
요점정리 125
연습문제 127
Chapter
07 채권과 주식의 가치평가 .............................................................132
제1절 채권의 가치평가 ....................................................................132
1. 채권평가모형 / 132
(1) 가치평가의 개요 132
(2) 채권가치평가모형 133
2. 채권수익률 / 133
제2절 주식의 가치평가 ....................................................................136
1. 배당할인모형 / 136
(1) 항상성장모형 137
(2) 제로성장모형 138
(3) 2단계배당할인모형 139
(4) 주가와 성장기회 140
2. EVA모형 / 142
요점정리 145
연습

머리말

금융시스템은 자금을 공급하는 가계부문, 자금을 조달하여 실물자산에 투자하는 기업부문, 금융환경을 규제하는 정부부문의 세 축으로 구성된다. 본서는 세 축을 이루는 경제활동주체 중에서 기업에 대한 기업재무이론을 다루고 있다. 현대의기업들은 전 세계적으로 대부분 주식회사 형태를 취하고 있으며, 주식회사는 기업가치의 극대화를 목표로 삼고 있다. 기업의 재무담당자는 투자의사결정과 자금조달의사결정을 통하여 기업가치의 극대화를 이루고자 한다.
이에 본서는 투자의사결정 측면에서의 이론과 자금조달의사결정 측면에서의 이론에 대해서 살펴보고 이를 통하여 기업의 가치가 어떻게 극대화되는지를 학습하는 것에 초점을 맞춰 집필하였다. 일반적으로 기업재무이론은 복잡하고 어려운 것으로 인식되고 있기 때문에 기업재무이론을 처음 접하는 독자들에게 쉽게 다가갈 수 있도록 본서는 수식을 가급적 줄이고 알기 쉬운 문장과 사례들을 통해 쉽고 간단하게 직관적으로 설명하는 것에 역점을 두었다.
본서는 크게 네 개의 주제를 순차적으로 다룬다. 제1편은 재무관리의 기초개념으로서 기업재무이론의 가장 기본적 개념인 화폐의 시간가치를 다루고 재무제표를 이용한 재무분석에 대해 살펴본다. 제2편은 투자의사결정과 관련된 이론으로 기업재무의 핵심부분에 해당된다. 기업가치 극대화에 적합한 투자안 평가방법인 순현가법(NPV)을 중심으로 다양한 투자평가기준들을 알아보고, 확실성하의 투자의사결정과 불확실성하의 투자의사결정에 대해서 설명한다. 나아가 기업의 자금조달수단인 채권 및 주식의 가치평가에 대해서 살펴본다.
제3편은 자금조달의사결정과 관련된 이론으로 자본구조이론과 배당정책에 대한 이해를 도모한다. 기업운영자금 공급자인 주주와 채권자의 자금을 사용하는 대가에 해당되는 자본비용에 대해서 알아보고, 자금을 조달할 때 과연 기업가치를 극대화시킬 수 있는 최적자본구조가 존재하는지에 대해서 살펴본다. 또한 배당정책이 기업가치에 어떠한 영향을 주는지에 대해서도 다룬다.
제4편은 재무관리와 관련된 기타 중요한 이슈들인 인수합병, 파생상품, 국제재무관리에 대해서 학습한다. 인수합병의 이득과 비용에 대한 분석과 함께 인수합병전략들을 다루고, 원자재 및 상품 등의 가격변동위험, 이자율위험, 외환위험 등에 대처하기 위해 필요한 위험관리수단인 선물, 옵션, 스왑을 다룬다. 또한 환율이 물가 및 이자율과 어떠한 평형관계를 이루는지 살펴보고, 선물환 및 단기금융시장을 이용한 환위험관리전략에 대해서 알아본다.
본서는 대학의 재무관리 강의교재로 적합하며, 대학의 학부수준에서 반드시 다루어야 하는 기업재무이론 및 모형을 쉬운 예를 들어 설명하고 독자들의 이해를 돕기 위해 예제들과 함께 각 장마다 요점정리를 준비하였다. 또한 다소 중요도가 떨어지는 내용은 과감히 삭제하여 기업재무이론을 처음 수강하는 대학생들의 눈높이에 맞추고자 하였다.
본서가 비록 기업재무이론을 간략하게 설명하고 있어도 기업재무이론에 대한 깊이가 낮은 것은 아니다. 본문의 내용을 차분히 이해하고 예제를 통해 실력을 다지면 각장마다 마련된 CPA 기출문제를 포함한 연습문제들을 쉽게 풀 수 있을 것이다.
끝으로 사랑하는 가족들의 성원에 항상 감사하며, 박영사의 안종만 회장, 조성호 이사, 전채린 대리 및 임직원 여러분에게 감사의 뜻을 표한다.
2016년 2월
이재하·한덕희