출판사 서평
“시장이 붕괴되고 당신이 주식을 처분할 때,
부자들은 그 주식을 사들이기 시작한다!”
10억 달러 투자를 확신하게 만드는
워렌 버핏만의 미래 수익 계산법이 세상에 공개된다!
워렌 버핏은 왜 최?악의 불경기를 기다리고 있는가!
모든 투자자들이 일시적인 상승 장세에서 주식을 매입해 자신의 수익을 계산하고 있을 때,
버핏은 오히려 주식을 내다 팔아 현금을 확보한다. 주가가 상승장세의 최고점에
도달했을 때에도 우리는 버핏이 아무것도 하지 않는 것을 쉽게 볼 수 있다.
마치 주가가 올라 쉽게 벌어들일 수 있는 ...
“시장이 붕괴되고 당신이 주식을 처분할 때,
부자들은 그 주식을 사들이기 시작한다!”
10억 달러 투자를 확신하게 만드는
워렌 버핏만의 미래 수익 계산법이 세상에 공개된다!
워렌 버핏은 왜 최악의 불경기를 기다리고 있는가!
모든 투자자들이 일시적인 상승 장세에서 주식을 매입해 자신의 수익을 계산하고 있을 때,
버핏은 오히려 주식을 내다 팔아 현금을 확보한다. 주가가 상승장세의 최고점에
도달했을 때에도 우리는 버핏이 아무것도 하지 않는 것을 쉽게 볼 수 있다.
마치 주가가 올라 쉽게 벌어들일 수 있는 돈을 놓치고 있는 것처럼 보이기까지 한다.
실제로 지난 두 번의 강세시장의 최고점에서 많은 투자전문가들은 버핏이 나이를 먹어
감각을 잃었다느니, 전성기가 지났다느니 하면서 그를 헐뜯었다.
하지만 불황으로 시장이 붕괴되고 대다수의 투자자들이 주식을 헐값에 처분할 때,
버핏은 대량의 글로벌 기업 주식을 헐값에 사들일 수 있었다.
유럽 發 경제위기와 맞물린 불황의 그림자와 파산의 도미노가 세계 곳곳을 뒤덮고 있다. 기업들과 개인 투자자들은 투자와 부동산 거래를 멈추었고, 경제 전망에 대한 각종 지표는 암울하기만 하다. 하지만 이 시련이 모두에게 똑같은 위기로만 인식되고 있을까? 투자시장에선 항상 잃는 사람이 있으면 버는 사람이 있게 마련이다. 모든 경제학자들이 말하는 ‘최악의 경제위기야말로 최상의 투자 시기’라고 평가하며 거대한 성공을 일궈낸 가장 대표적인 인물이 바로 세계 최고의 투자가 ‘워렌 버핏’이다.
워렌 버핏은 ‘지속적인 발전 가능성’에 중점을 두고 주식을 선택하고, 시장의 흐름에 따른 잦은 거래가 아닌 ‘장기간 보유’ 방식을 통해 거대한 부를 이룬 ‘포트폴리오 투자’로 유명하다. 하지만 이제껏 그가 ‘어떤 주식’을 ‘얼마나 오래 가지고 있었는지’ 그리고 ‘얼마를 벌었는지’에만 관심이 집중되었을 뿐 그가 ‘언제’ 주식을 사들이는지에 대한 것들은 많이 알려져 있지 않았다.
그는 모두가 두려움에 휩싸이고, 앞을 다퉈 주식을 내다파는 최악의 불경기야말로 좋은 주식을 헐값에 살 수 있는 최고의 투자 시기로 확신하는 투자가다. 일반 투자가의 입장에서는 최악의 시기인 현 시점에서도 이 상황을 느긋하게 관망하고 있을 워렌 버핏만의 투자 노하우는 하루하루 요동치는 주가 그래프를 보며 가슴을 졸이고 있을 많은 투자자들에게 어떤 투자 정보보다 든든하고 유용한 가이드가 되어 줄 것이다.
최고의 버핏 투자 전문가가 들려주는 워렌 버핏 주식 포트폴리오의 모든 것!
주가가 하락할수록 투자에 대한 성공 가능성이 높아진다고 확신하는 워렌 버핏식 투자의 가장 저명한 분석가이자 베스트셀러 저자인 메리 버핏(Mary Buffett)과 데이비드 클라크(David Clark)는 최신간 《워렌 버핏의 포트폴리오 투자 전략》을 통해 워렌 버핏이 그 자신과 자신의 지주회사인 버크셔 해더웨이의 장기투자를 위해 투자한 17개 기업에 대해 분석하고, 버핏은 왜 이 기업들의 주식에 투자했으며, 어느 정도의 수익을 올리고 있고 어디까지 성장할 것으로 예상하는지를 상세하게 설명해 준다.
또한 두 사람은 데이터를 바탕으로 어떤 기업이 장기적으로 경쟁우위가 있는지 확인하고 투자가 제공하는 복리의 연간 수익률을 예측하기 위해 기업의 주당 수익률과 주당 장부 가치를 해석하는 방법까지도 설명해준다.
워렌 버핏의 투자 기업 분석부터 투자 금액은 물론 미래 수익 금액과 그 산출 계산법까지… 최초로 완벽하게 공개되는 ‘워렌 버핏 포트폴리오 투자 전략’의 모든 것
기존에도 워렌 버핏의 포트폴리오에 포함된 기업의 리스트와 일부 정보가 공개된 적은 있다. 하지만 《워렌 버핏의 포트폴리오 투자 전략》에서는 단순한 기업명 공개를 넘어 17개 기업에 대한 버핏의 투자 시기와 규모, 투자를 결정하게 만든 이유, 현재까지의 수익 현황 그리고 향후 10년 간 기대되는 미래 수익 계산 방법까지 완벽히 공개하고 있다. 이 기업 리스트에는 코카콜라, 월마트, 크래프트푸즈 등 기존에 많이 알려진 기업 외에도 ‘코스트코’ ‘존슨앤드존슨’ ‘글락소스미스클라인’처럼 다양한 사업군의 기업들이 포함되어 있다. 물론 일반 투자자들 모두가 워렌 버핏과 같은 방식으로 투자할 수 있는 것은 아니다. 하지만 데이터와 수치라는 명백한 정보를 바탕으로 지속적인 경쟁 우위를 지닌 기업을 찾아내고, 일희일비하며 잦은 거래를 반복하지 않고, 꾸준하게 또 장기적인 수익률을 얻어내는 그의 투자 철학이야말로 일반 투자자들이 배워야 할 최고의 가치일지도 모른다.
또한 인터넷상의 계산기를 활용해 미래 수익은 물론 연간수익률까지도 측정해내는 과정을 17개 투자 기업의 주식을 통해 반복적으로 설명함으로써 누구나 버핏처럼 기업의 정보를 통해 투자 대상 기업을 선정하고, 목표 수익 지점을 설정해 이성적인 투자 거래를 가능케 해주는 이 책은 일반 투자자들은 물론 관련 분야 종사자들에게도 스스로의 투자 방법에 대해 한 번쯤 점검하고 장기적인 관점에서의 투자 전략을 설립하게끔 해주는 역할을 할 것이다.
그럼 2021년에 주당 8.24달러가 우리에게 어떠한 가치가 있을까? 그것은 2021년에 증시가 이 주식을 평가하는 주가수익비율에 달려 있다. 19년 중 가장 낮은 주가수익비율인 19.5를 사용하여 이 주식이 주당 160.68달러에 거래될 것임을 계산할 수 있다(8.24달러x19.5\u003d160.68달러). 2011년에 코스트코 주식을 주당 81달러에 매입하여 2021년에 160.68달러에 팔면, 주당 총 수익은 79.68달러가 되고 그 수익률은 98퍼센트가 될 것이다. 그럴 경우, 10년간의 연간수익률은 7.09퍼센트가 된다. 코스트코가 2004년까지 배당금을 지급하지 않았지만 그 이후 지난 7년 동안 매년 배당금을 올렸다. 2021년까지 2011년 배당금 주당 0.96달러를 유지한다면 매도로부터의 총 수익 160.68달러에 9.60달러를 추가할 수 있다. 배당금과 수익을 합하면 170.28달러가 되므로, 배당금을 포함하여 총 수익률은 110퍼센트, 연간수익률은 7.71퍼센트가 된다.
연간수익률은 http://www.moneychimp.com/calculator/discount_rate_calculator.htm에서 구할 수 있다.
현재가치로 81달러, 미래가치로 170.28달러, 그리고 연도 수로 10을 입력한다. 그리고 계산하기를 누르면 복리의 연간성장률을 얻는다. 이 경우에 답은 7.71퍼센트이다. 이제 질문은 10년 동안 복리의 잠재적 연간수익률 7.71퍼센트가 투자자의 관심을 끌 수 있느냐 하는 것이다. 버핏은 코스트코가 자신의 돈 3억 5,100만 달러를 투자할 만큼 충분히 매력적인 기업이라고 말한다.
- 제11장 중에서
트럭 운영과 비교하여 수익성이 떨어지는 철도 사업을 보상해 주기 위해 정부는 철도 회사가 합병을 통해 지역적 독점권을 가질 수 있도록 했다. 그래서 소규모 철도 회사들은 큰 철도 회사와 합병해 트럭과 경쟁할 수 있었다. 그리고 1970년대 초에는 갤런 당 25센트 수준이던 디젤 연료 가격이 현재는 4달러 이상이 되었다. 트럭 운송보다는 기차가 경쟁력을 지닌 시대가 다시 돌아온 것이다. 다음과 같은 철도의 경제적 이점을 생각해보자. 유니온퍼시픽 기차가 디젤 연료 1갤런으로 1톤의 화물을 1,390km 운송할 수 있다. 동일한 화물을 트럭으로 운송하는 것보다 거의 다섯 배 더 효율적이다. 게다가 그들은 지역적 독점권까지 얻게 되었으니 철도 사업이 또 다시 수익성 높은 사업이 된 것이다. 그것이 철도사업의 역사이

• 버핏식 투자의 성공 열쇠는 다른 투자자들이 현금을 가지고 있지 않을 때 많은 현금을 확보하고 있다는 것이다. 그는 현금을 확보하고 기다리다가, 증시가 붕괴되고 훌륭한 기업들의 주식이 헐값에 거래될 때 매입을 시작한다. 그다음 체질적으로 우수한 기업의 주식은 계속 보유하고, 평범한 기업들의 주식은 매도해 다시 현금을 확보한다. 그리고 시장이 고점에 다다랐다고 판단되면 장기간에 걸쳐 그에게 엄청난 부를 가져다줄 경쟁우위가 있는 기업들의 주식만 보유하고 나머지 기업들의 주식은 매도해 또다시 대규모 현금을 확보한다(버핏이 버크셔해더웨이에 현금을 확보해 두는 것처럼 개인 투자자 역시 언제라도 시장에 투입할 수 있도록 여유 자금을 비축해 놓아야 한다). 버핏은 이러한 투자 패턴을 반복해, 현재 장기적으로 존속하는 최고의 기업들로 포트폴리오를 구성하고 있으며, 그 결과 세계 제3위의 갑부가 된 것이다.
- 제1장 <워렌 버핏 투자 젼략의 변화> 중에서

• 버핏의 주식 포트폴리오를 보면 오래된 제품과 서비스를 취급하는, 오래된 기업들로 구성되어 있다. 예를 들어 미국에서 잘 팔리고 있는 크래프트(Kraft)의 나비스코 ‘오레오 쿠키’는 1912년부터 판매되고 있다. 버핏이 오랫동안 선호해 온 ‘아메리칸익스프레스’는 1850년 뉴욕에서 처음 사업을 시작했고, 버핏이 선택한 은행인 ‘웰스파고’는 1852년에 설립했다. ‘코카콜라’는 1886년부터 판매했고, P&G는 1837년에 비누를 팔기 시작했으며 ‘존슨앤드존슨’의 봉합제는 1887년 처음 시장에 나왔다. 다국적 제약회사 ‘글락소스미스클라인’은 1880년에 창립된 글락소웰컴과 1830년 첫 번째 약국의 문을 연 스미스클라인비참이 합병되어 설립된 기업이다. ‘월마트’와 ‘코스트코’는 버핏의 포트폴리오 중에는 가장 짧은 역사를 가진 기업들로 월마트는 1962년, 코스트코는 1983년에 설립되었다.
이쯤에서 궁금증이 생길 것이다. 대체 버핏은 왜 오래된 것을 중요시하는 것인가? 기업이 판매하는 제품이나 서비스와 관계가 있기 때문이다. 코카콜라를 예로 들어 보자. 코카콜라는 100년 이상 동일한 제품을 생산, 판매하고 있다. 이 기업은 연구와 개발에 많은 돈을 투자할 필요가 없으며 생산 설비도 마모될 때만 교체해 주면 된다. 그것은 제품 자체가 바뀌지 않는 만큼 동일한 기계와 설비를 교체하기 전까지 최대한 효과적으로 사용할 수 있다는 것을 의미한다. 단지 경쟁력을 유지하기 위해 매년 연구와 개발에만 수십억 달러를 투자해야 하는 인텔과 코카콜라를 비교해 보자. 만약 R&D에 투자를 하지 않으면 인텔 컴퓨터 프로세싱 칩은 3~4년 내에 구식이 되어 사용할 수 없어질 것이다. 그것이 버핏이 컴퓨터 산업에 관심을 갖지 않고 아무리 주식이 좋아 보여도 그가 결코 손을 대지 않는 이유다. 너무 빨리 바뀌고 이해하기도 어려운 기술을 기반으로 한 컴퓨터와 소프트웨어 업계는 미래가 확실하지 않다. 미래를 볼 수 없으면 어떠한 분야에도 손을 대지 않는다는 원칙을 충실히 따를 뿐이다
- 제2장 <워렌 버핏은 오래된 기업을 좋아한다> 중에서

• 1988년 버핏은 이 주식채권 이론을 적용해 버크셔해더웨이를 통해 코카콜라 주식(주식채권)을 주당 5.22달러에 1억 1,330만 달러어치 사들였다. 1988년 코카콜라의 주당 장부 가치는 1.07달러였고 주당순이익은 0.36달러였다. 이 기업의 순이익은 장기간동안 꾸준한 성장세를 보였다. 버핏은 코카콜라 주식채권이 첫해에 6.8퍼센트(0.36÷5.22=0.068)의 수익을 가져다 줄 것이며, 코카콜라의 수익이 증가함에 따라 기업의 가치와 주가도 상승하고 수익률도 증가할 것이라고 판단했다. 2011년 버크셔는 여전히 1988년에 매수한 주식을 그대로 보유하고 있다. 현재 코카콜라의 주당순이익은 3.85달러이며 주당 65달러에 거래되고 있다. 1988년 주당 5.22달러에 매입했으므로 1,145퍼센트의 수익을 올렸다. 복리로 계산해서 23년 동안 매년 11.59퍼센트씩 성장한 셈이다. 지속 가능한 경쟁 우위를 지닌 기업의 주당순이익은 장기간에 걸쳐 꾸준히 증가해 그 기업의 내재가치 또한 증가시킨다. 증시는 장기간에 걸쳐 이를 반영한다. 버핏은 기업의 펀더멘탈이 안정되어 있는 한, 그 기업의 주가가 단기간에 하락하더라도 신경 쓰지 않는다. 증시가 그 기업의 내재 가치가 올라가는 것을 반영해 결국에는 주가를 끌어올린다는 사실을 알고 있기 때문이다.
- 제4장 <워렌 버핏의 위대한 깨달음, ‘주식채권 이론’> 중에서

• 그럼 2021년에 주당 8.24달러가 우리에게 어떠한 가치가 있을까? 그것은 2021년에 증시가 이 주식을 평가하는 주가수익비율에 달려 있다. 19년 중 가장 낮은 주가수익비율인 19.5를 사용하여 이 주식이 주당 160.68달러에 거래될 것임을 계산할 수 있다(8.24달러x19.5=160.68달러). 2011년에 코스트코 주식을 주당 81달러에 매입하여 2021년에 160.68달러에 팔면, 주당 총 수익은 79.68달러가 되고 그 수익률은 98퍼센트가 될 것이다. 그럴 경우, 10년간의 연간수익률은 7.09퍼센트가 된다. 코스트코가 2004년까지 배당금을 지급하지 않았지만 그 이후 지난 7년 동안 매년 배당금을 올렸다. 2021년까지 2011년 배당금 주당 0.96달러를 유지한다면 매도로부터의 총 수익 160.68달러에 9.60달러를 추가할 수 있다. 배당금과 수익을 합하면 170.28달러가 되므로, 배당금을 포함하여 총 수익률은 110퍼센트, 연간수익률은 7.71퍼센트가 된다.
연간수익률은 http://www.moneychimp.com/calculator/discount_rate_calculator.htm에서 구할 수 있다.
현재가치로 81달러, 미래가치로 170.28달러, 그리고 연도 수로 10을 입력한다. 그리고 계산하기를 누르면 복리의 연간성장률을 얻는다. 이 경우에 답은 7.71퍼센트이다. 이제 질문은 10년 동안 복리의 잠재적 연간수익률 7.71퍼센트가 투자자의 관심을 끌 수 있느냐 하는 것이다. 버핏은 코스트코가 자신의 돈 3억 5,100만 달러를 투자할 만큼 충분히 매력적인 기업이라고 말한다.
- 제11장 <코스트코홀세일코퍼레이션> 중에서

트럭 운영과 비교하여 수익성이 떨어지는 철도 사업을 보상해 주기 위해 정부는 철도 회사가 합병을 통해 지역적 독점권을 가질 수 있도록 했다. 그래서 소규모 철도 회사들은 큰 철도 회사와 합병해 트럭과 경쟁할 수 있었다. 그리고 1970년대 초에는 갤런 당 25센트 수준이던 디젤 연료 가격이 현재는 4달러 이상이 되었다. 트럭 운송보다는 기차가 경쟁력을 지닌 시대가 다시 돌아온 것이다. 다음과 같은 철도의 경제적 이점을 생각해보자. 유니온퍼시픽 기차가 디젤 연료 1갤런으로 1톤의 화물을 1,390km 운송할 수 있다. 동일한 화물을 트럭으로 운송하는 것보다 거의 다섯 배 더 효율적이다. 게다가 그들은 지역적 독점권까지 얻게 되었으니 철도 사업이 또 다시 수익성 높은 사업이 된 것이다. 그것이 철도사업의 역사이다. 이제 버핏이 지속성 있는 소비자 독점기업을 확인할 때 사용하는 질문들을 살펴보기로 하자.

그 기업이 10년 후에 판매할 제품과 서비스가 오늘날 그 기업이 판매하는 제품과 서비스와 같을 것인가?
유니온퍼시픽의 경우, 100년 후에도 동일한 제품과 서비스를 판매할 것이다.
철도사업이 어떻게 운영되는지 버핏은 이해하는가?
그렇다. 제조업체가 제품을 생산하여 철도 차량에 적재하면 유니온퍼시픽은 그 화물을 원하는 곳으로 운송해준다.
제품과 서비스 경쟁력을 유지하기 위해 많은 연구 개발이 필요한가?
철도는 연구 개발이 거의 필요없다. 열차를 견인하는 엔진을 더 빠르고 더 연료 효율적으로 만드는 모든 기술연구는 다른 회사에서 수행하여 유니온퍼시픽에 판매한다. 컴퓨팅, 데이터 프로세싱 그리고 통신 기술도 유니온퍼시픽 외부의 다른 기관에 의해 개발된다.
그 기업이 독점권을 가지고 있거나 제품과 서비스를 저비용으로 공급할 수 있는가?
유니온퍼시픽은 독점 기업이며 저비용으로 서비스를 공급하고 있다.
- 제19장 <유니온퍼시픽코퍼레이션> 중에서

목차
글을 시작하며 _ 아무도 주식을 사지 않을 때, 기회는 온다!
제1장 워렌 버핏 투자 전략의 변화
제2장 워렌 버핏은 오래된 기업을 좋아한다
제3장 일관된 수익률의 중요성을 놓치지 마라
제4장 워렌 버핏의? 위대한 깨달음,‘주식채권 이론’
제5장 투자의 미래 수익 계산법
제6장 소비자 독점형 기업 확인은 주당 장부가치로
사례 연구와 기업 평가
제7장 아메리칸익스프레스
제8장 뱅크오브뉴욕멜론(BNY Mellon)
제9장 코카콜라컴퍼니
제10장 코노코필립스
제11장 코스트코홀세일코퍼레이션
제12장 글락소스미스클라인
제13장 존슨앤드존슨
제14장 크래프트푸즈
제15장 무디스코퍼레이션
제16장 프록터앤드갬블
제17장 사노피 S.A.
제18장 토치마크코퍼레이션
제19장 유니온퍼시픽코퍼레이션
제20장 US뱅코프
제21장 월마트스토어스
제22장 워싱턴포스트컴퍼니
제23장 웰스파고앤드컴퍼니
제24장 멍거, 콤스, 웨슐러
글을 마치며