사례 중심과 엑셀을 활용한 재무제표 예측

이 책은 이런 아쉬운 점을 해결하기 위한 의도로 저술되었다. 이 책은 저자가 서울대와 북경대에서 쓴 강의안을 바탕으로 집필하였으며 한국, 중국, 미국 기업들의 다양한 사례를 추가하였다.

특히 이 책에서는 매장마다 다수의 기업들의 간략한 사례가, 매장 끝에는 그 장에서 배운 내용을 종합한 장편의 사례와 사례에 대한 연습문제를 포함하였다.

따라서 독자들은 이론뿐만 아니라 이론이 적용된 실제 사례를 동시에 공부함으로써 이 책의 내용을 보다 명확하게 이해할 수 있을 것이다.

또한 이 책은 독자들이 이 책의 내용을 공부하는 과정에서 스스로 엑셀 파일을 만들어서 재무제표의 수치들을 입력하고, 그 내용을 바탕으로 체계적으로 미래이익을 예측할 수 있도록 구성되어 있다. 애널리스트들이 발표하는 이익예측치가 정확하지 않은 이유들 중의 하나는 상당수의 애널리스트들이 회계정보의 연결구조를 잘 알고 있지 못하기 때문이다. 즉, 몇 개의 항목이 결정되면, 다른 항목들은 재무제표의 연결관계에 따라 자동적으로 도출된다. 그러나 이런 연결상황이나 회계정보의 본질들을 잘 모르면서 재무제표 각 항목별로 별도의 예측을 하는

경우가 종종 있었다. 그 결과 논리에 맞지 않는 수치를 예측수치로 사용하게 되기 때문에 미래예측이 부정확하게 된다. 이 책의 내용을 공부하다 보면, 독자들은 스스로 엑셀 파일에 따라 분석대상 기업의 재무상태를 분석하면서 미래이익을 예측해 보는 과정을 통해 이런 문제점을 극복할 수 있을 것이다.

이 책의 활용

이 책의 내용은 물론 기업의 이익예측과, 이익예측을 통한 내재가치 측정에 중점을 두고 있다. 따라서 이런 내용을 공부하려는 애널리스트나 벤처 캐피털리스트, 펀드 매니저 등의 직업에 관심을 가지고 있는 대학생들을 이 책의 주 독자로 삼고 있다. 대학생은 아닐지라도 기업가치 평가나 주식투자에 관심을 가지고 있는 경우도 이 책의 독자가 될 수 있을 것이다. 정확한 가치의 평가가 M&A나 주식의 신규상장시에도 중요한 만큼, 이를 중개하는 역할을 하는 자문사나 회계법인, 증권회사, 신용평가사 등의 직업군을 바라보는 학생들에게도 이 책을 공부할 것을 권한다. 특히 이 책에 포함된 이익조정을 발견하는 방법 등에 대한 내용은 많은 독자들에게 큰 도움이 될 수 있을 것이다.

기타 이 책의 내용은 회계정보를 경영계획에 활용하려는 기업경영자들에게도 도움이 될 수 있을 것이다. 엑셀을 통해 미래의 이익을 예측해 보는 과정을 이 책을 통해 공부한다면, 미래이익 예측에 사용된 가정들이 변함에 따라 당기순손익이나 부채비율이 어떻게 달라지며, 미래기간 동안 얼마만큼의 자금을 조달해야 하거나 상환할 수 있는지 등을 손쉽게 알 수 있게 될 것이다. 따라서 미래에 대한 경영계획을 손쉽게 수립할 수 있을 것이다.

Acknowledgements

저자들은 이 책의 저술과정과 현재까지 학술연구를 수행하는 과정에서 많은 분들의 도움을 받았다. 우선 Charles Lee(Stanford University), Stephen H. Penman(Columbia University), Brett Trueman(UCLA), Jevons Lee, Liyan Wang, Zhengfel Lu(북경대), 고 Jerry C. Y. Han(홍콩대) 교수에게 감사를 표한다. 또한 이 책에 포함된 사례를 사용할 수 있도록 허락해 준 서울대학교의 곽수근 및 황이석 교수와 동아일보 미래전략연구소의 하정민 기자, 한화증권의 차홍선 애널리스트, 리딩투자증권의 이흥제 전무, OCI(주)의 문병도 상무, 상하이 신은만국증권에도 진심으로 감사를 드린다.

이 책의 집필 및 사례작성 과정에서 많은 도움을 준 최선화(박사), 이준일(박사), 선우혜정(박사), 최아름(박사), 김세일(박사), 이광진(박사), 이창욱(박사), 유웅(박사), 신동준(석사)에게도 감사를 표한다. 또한 꼼꼼하게 교정을 봐준 한승엽(박사), 이상목(박사과정), 김성효(박사과정), 박다윗(박사과정), 김건우(박사과정), 이찬석(석사과정)에게도 고마움을 전한다.

박영사의 뛰어난 분들에게도 큰 도움을 받았다. 조성호 이사, 전채린 차장, 이영경 대리께 감사드린다.

마지막으로 저자들을 오늘날까지 뒷바라지해 준 가족들에게도 감사를 드린다. 가족들의 이해와 도움이 없었다면 매일 밤 늦게까지 사무실에 앉아서 연구와 저술활동에 몰입할 수 없었을 것이다.

끝맺는 말

이처럼 이 책은 많은 분들의 도움 없이는 완성될 수 없었을 것이다. ‘세상은 서로 돕고 도와주면서 사는 것’이라 했으니, 저자들도 이런 고마운 도움을 다른 분들에게 갚을 수 있도록 앞으로 더 노력하도록 하겠다. 끝으로, 이 책이 한국의 자본시장과 주식투자, 그리고 기업의 회계 및 재무기능 수행능력의 발전에 초석이 되었으면 하는 것이 저자들의 조그마한 소망이다.

서울과 북경의 연구실에서

CHAPTER 1 | 회계정보와 자본시장
CHAPTER 2 | 가치평가에 기반한 재무상태표 분석
CHAPTER 3 | 가치평가에 기반한 손익계산서 분석
CHAPTER 4 | 가치평가에 기반한 현금흐름표 분석
CHAPTER 5 | 가치평가에 기반한 비재무적 정보분석
CHAPTER 6 | 이익창출능력 분석
CHAPTER 7 | 투자위험 분석
CHAPTER 8 | 이익의 특징, 이익의 질 및 이익예측
CHAPTER 9 | 이익조정 분석
CHAPTER 10 | 이익예측
CHAPTER 11 | 기업가치평가와 투자전략