멀티플 설정부터 투자자 선별 방법까지
이익을 극대화하는 M&A 전략의 모든 것

일론 머스크는 과거 페이팔을 매각해 부자가 되었지만, 그는 행보를 멈추지 않고 현재 전기차 시장을 주도하는 테슬라를 설립했다. 기업 매각은 영원한 은퇴가 아닌 새로운 도전을 심어주는 하나의 기폭제다. 막대한 부와 시간적 여유 모두를 거머쥘 수 있는 엑시트에 도전하지 않을 이유는 없어 보인다.

저자는 모든 경영자가 알고 싶지만 접근하기 쉽지 않은 엑시트의 세계를 단계별로 정리해 설명한다. 처음 기업 매각을 주제로 미팅을 진행한다면 인수 제안 대응과 잠재 투자자 선별에 주의해야 한다. 차익 실현을 목적으로 접근한 투자자, 기업 전략 차원에서 접근한 투자자 등 다양한 목적으로 기업 매각을 요청하기 때문에 목적에 따른 적절한 대응이 필요하다. 다음으로 정확한 기업가치와 딜 브레이커 요소를 분석할 것을 주문한다. 멀티플을 적용하기 위해 재무제표를 철저히 검증해야 하며 협상 결렬을 야기할 수 있는 요소를 점검해야 한다. 마지막으로 딜 종결을 위해 필요한 선행 조건을 협의해야 한다. 기업 매각을 위한 거래 방법, 의사결정 방식, 매각대금 지급 방식 등 문제없는 딜 종결을 위해 여러 내용을 협의해야 한다.

엑시트가 어렵게 느껴진다면, 그 이유는 엑시트를 아직 경험해보지 못했기 때문이다. 그러나 모든 경영자는 도전이라는 두려움을 극복하고 든든한 동료들과 함께 자신의 기업을 이끌어왔다. 엑시트 역시 위대한 거래이자 도전이며, 혼자 진행하는 게 아닌 다양한 전문가와 함께 나아가는 여정이다. 자신의 능력을 믿고, 성공한 경영자로 아름다운 마무리를 짓고 싶다면 엑시트에 도전하길 바란다.

책 속에서

‘나도 엑시트가 가능한가?’라는 질문의 답도 조금 더 넓은 관점에서 찾아야 한다. 단 한 번의 거래로 회사 주인이 100% 바뀌는 거래만 엑시트로 정의하지 말자. 더 넓은 관점으로 엑시트를 정의하면 성공적인 여정의 첫발을 내디딜 수 있을 것이다.
--- p.17

“끝날 때까지 끝난 것이 아니다”라는 말이 가장 잘 어울리는 세계가 바로 딜 시장이다. 그리고 딜을 시작하기 전에 본인 스스로 엑시트에 대한 진정성 있는 이유를 찾아야 한다. 명확한 방향이 있는 엑시트와 그렇지 못하고 남들에게 끌려다니는 엑시트는 결과가 다르다.
--- p.35~36

SI 투자자가 좋아하는 회사는 FI 투자자의 회사와 결이 조금 다르다. 물론 SI도 펀더멘털이 우수한 회사를 좋아하겠지만 그들의 요구 사항에 조금 더 뾰족하게 맞는 회사를 인수하는 경우가 더 많다. 즉 FI 투자자는 명확한 약점이 있으면 투자를 잘 결정하지 않지만, SI 투자자는 그 약점을 본인이 충분히 상쇄할 수 있다면 오히려 더 반길 수도 있다.
--- p.65

IR 자료와 IM 자료의 차이를 이해할 필요가 있다. 통상 기존 투자자나 잠재 투자자를 위해 작성하는 IR 자료에도 회사의 강점, 사업계획, 경영실적에 대한 분석이 포함되어 있다. IM은 하나의 주체나 극소수의 잠재 인수자를 위한 자료라는 성격이 훨씬 강하다. 그래서 IR보다 한두 단계 더 상세한 자료까지 포함하는 경우가 많다.
--- p.110~111

헷갈리기 쉬운 개념들이지만 특히 이 두 가지가 중요하니 꼭 기억하자. 첫째, 회사의 주식을 매각할 때 내가 받는 돈은 주주가치나 주식가치이며 기업가치가 아니다. 둘째, 주식과 경영권을 매각하면 기업이 보유하고 있던 현금, 재고와 부채까지 이관된다.
--- p.171

어떤 회사가 M&A가 잘되는지 단 하나의 단어로 요약해야 한다면 나는 ‘펀더멘털이 좋은 회사’라고 답할 것이다. 특히 모멘텀을 활용하는 트레이더보다 가치투자를 선호하는 딜 전문가들에게는 펀더멘털이 의사결정의 핵심이 되는데, 그러므로 M&A 시장에서 기업의 펀더멘털은 아주 중요하다.
--- p.229

주주 구성은 미래까지 생각해야 더 좋은 판단을 내릴 수 있다. 지금은 나를 응원해주는 투자자일지라도 시간이 지나면 그들은 엑시트를 생각할 수밖에 없고, 그들의 엑시트에 예상치 못한 사람들이 등장해 회사의 새로운 주주가 될 수도 있다. 특히 기존 투자자와 갈등을 빚을 경우에는 뜻밖의 소액 주주들의 간섭과 참여로 경영에 부담이 생길 수 있다.
--- p.267

들어가는 글

1장 엑시트 여정 준비하기
엑시트는 극적인 드라마다
어디까지가 엑시트일까?
엑시트를 알아야 하는 이유
세상에 주식거래보다 큰 거래는 없다
엑시트의 가능성을 판별하는 법
긴 호흡으로 생각하라
- 엑시트 경험자 인터뷰 1

2장 엑시트 여정의 동반자
누가 왜 M&A에 뛰어드는가?
거래 상대방에 대한 상식
M&A 투자자의 공통된 투자 원칙
M&A 시장의 비전문가에 주의하라
혼자 감당할 자신이 있는가?
- 엑시트 경험자 인터뷰 2

3장 엑시트는 어떻게 진행될까?
엑시트와 관련해 연락이 왔다면
엑시트 절차와 의문점 해결
티저와 IM 작성 노하우
실사에서 필요한 역지사지의 자세
SI와 FI의 투자 의사결정 과정
인수자 관점의 딜 전체 과정
- 엑시트 경험자 인터뷰 3

4장 엑시트의 핵심은 가격이다
거래의 시작과 끝, 가격
비상장 주식의 일반적인 평가 방식
가장 많이 활용되는 두 가지 밸류에이션
멀티플이란 무엇인가?
경영자가 알고 있는 이익은 틀렸을 가능성이 높다
저 회사가 500억 원이라고?
멀티플을 좌우하는 주관적인 시선
손실이 예정된 회사의 밸류에이션
눈에 보이지 않는 가치는 어떻게 평가되는가?
우리 회사의 기업가치를 올리고 싶다면
잠재 투자자에게 기업가치를 설득하는 법
일본의 중소기업 M&A 밸류에이션
- 엑시트 경험자 인터뷰 4

5장 엑시트 여정 가이드
펀더멘털이 좋은 회사란
스토리텔링을 이길 수 있는 것은 없다
M&A 시장의 언어, 숫자
다양한 딜 사례 분석
잠재 인수자를 선정하고 접촉하는 방법
대표 없이 굴러가는 회사여야 할까?
설득의 세 가지 요소
인맥이 중요한 이유
인맥에 너무 매달리지 말아야 하는 이유
딜도 결국에는 타이밍이다
주주 구성이 난이도를 결정한다
진입장벽이 존재하는 산업
다양한 거래 방식과 유연함
보안은 얼마나 중요할까?
믿음직한 전문가가 필요한 이유