출판사 서평
한국 주식시장에서 이미 ‘경전’의 위치에 오른 책!
이 책은 출간 이후 지금까지 월가의 펀드매니저 사이에서 ‘쟁점’의 대상이자 ‘극복’의 대상이 되고 있으며, 한국 주식시장의 정량분석가 사이?에서는 이미 ‘경전’의 위치에 오른 주식투자의 명저다. BoA-메릴린치의 수석 투자전략가이자 월가의 거장인 리차드 번스타인은 이 책에서 성공투자의 가장 핵심적인 요소는 경제 여건의 변화에 따라 주도주가 어떻게 달라지는지를 파악하는 데 있다고 강조한다. 그는 이 책에서 가치주와 성장주, 소형주와 대형주 등 시장의 다양한 세그먼트가 실제로 존재하...
한국 주식시장에서 이미 ‘경전’의 위치에 오른 책!
이 책은 출간 이후 지금까지 월가의 펀드매니저 사이에서 ‘쟁점’의 대상이자 ‘극복’의 대상이 되고 있으며, 한국 주식시장의 정량분석가 사이에서는 이미 ‘경전’의 위치에 오른 주식투자의 명저다. BoA-메릴린치의 수석 투자전략가이자 월가의 거장인 리차드 번스타인은 이 책에서 성공투자의 가장 핵심적인 요소는 경제 여건의 변화에 따라 주도주가 어떻게 달라지는지를 파악하는 데 있다고 강조한다. 그는 이 책에서 가치주와 성장주, 소형주와 대형주 등 시장의 다양한 세그먼트가 실제로 존재하는지, 또 이 세그먼트들이 경제 여건에 따라 어떤 성과를 기록하는지 등을 통해 시장의 주도주를 예측하는 방법을 명확하게 알려준다.
이 책은 투자자들이 주식시장에 대해 가지고 있는 여러 가지 궁금증에 대한 해답을 명쾌하게 제시한다. 특히 투자자들이 스타일 투자 전략을 어떻게 활용하고 그 결과가 실제로 시장수익률을 초과하는 높은 수익을 창출할 수 있는지 등에 대한 생생한 분석은 그 어느 책도 흉내 낼 수 없는 이 책만의 장점이다. 또한 역자인 국민은행 수석 이코노미스트 홍춘욱 팀장이 한국 주식시장에서의 스타일 투자에 대해서도 체계적으로 설명하고 있어 스타일 투자를 이해하는 데 큰 도움이 될 것이다.
주식시장의 암호를 명쾌하게 해석해주는 투자 명저!
이 책은 총 3부로 나뉘어져 있다. 먼저 1부는 1~3장으로 구성되어 있다. 1장에서는 시장 세그먼트가 무엇인지 설명하는 한편, 요즘 기관 투자자들이 관심을 가지고 있는 중요 세그먼트를 살펴보았다. 2장에서는 경제 여건과 주식시장의 관계를 설명하고, 간단한 수요·공급 관계 분석을 통해 다양한 스타일 투자 전략의 성과를 예상하고 분석하는 기초에 대해 상세하게 다루었다. 3장에서는 수요와 공급이라는 시장경제의 틀 안에서 투자자의 기대가 어떻게 가격(주가)에 영향을 미치는지에 대해 조목조목 분석했다.
2부는 4~8장으로 구성되어 있다. 2부에서는 요즘 기관 투자자들이 중요하게 생각하는 주요 시장 세그먼트와 스타일 투자 전략을 살펴보았다. 2부의 5개 장에서는 다양한 세그먼트를 검토하며, 각 장에서는 1부에서 소개한 경제 여건 및 투자자들의 기대라는 맥락 안에서 각 스타일 투자 전략의 역사적 성과를 분석했다. 3부는 9~10장으로 이루어져 있는데, 1부와 2부를 접목시켜 현재 주식시장 참여자들 사이에서 중요한 논쟁의 대상이 되는 이슈를 다루었다. 특히 연기금 운용관리자가 어떻게 자산을 관리하고 배분해야 하는지에 대한 조언을 담고 있어 기관 투자자들에게 유용하다.
추천사
국민은행의 이코노미스트 홍춘욱 팀장이 또 한 번 주식시장에 큰 선물을 주었다. 한국 주식시장의 정량분석가 사이에서는 이미 ‘경전’의 위치에 오른 리차드 번스타인의 『Style Investing』이 번역되어 나온다니 무엇과도 바꿀 수 없는 기쁨을 느낀다. 특히 홍춘욱 팀장이 한국의 주식시장에서도 스타일 투자 전략이 유용한지에 대한 설명을 덧붙여두어 기관 투자자뿐만 아니라 개인 투자자들에게도 큰 도움이 될 것이다.
김영익_하나대투증권 부사장
BoA-메릴린치의 수석 투자전략가 리차드 번스타인은 2000년 IT 버블의 붕괴를 예측한 보고서로 불후의 명성을 얻었지만, 사실은 1995년 이 책을 발간하며 얻은 명성을 재확인한 것이라 할 수 있다. 리차드 번스타인은 이 책에서 가치주와 성장주는 물론, 소형주와 대형주 등 시장의 다양한 세그먼트가 실제로 존재하는지, 또 이 세그먼트들이 경제 여건에 따라 어떤 성과를 기록하는지 등을 명확하게 보여준다. 개인 투자자들은 물론, 기관투자자들이 자산 관리 전략을 세우는 데에 큰 도움을 줄 것으로 믿어 의심치 않는다.
김한진_피데스투자자문 부사장
국민은행 홍춘욱 팀장은 이론과 실무를 겸비한 탁월한 이코노미스트로 이미 두 권의 책을 통해 한국 주식시장참여자들에게 큰 도움을 준 바 있다. 그가 지난 2년간 자신의 지식과 경험은 물론, 여러 전문가들의 자문까지 구해가며 정성을 다해 번역한 이 책은 1995년 출간 이후 지금까지도 월가의 펀드매니저 사이에서 ‘쟁점’의 대상이자 ‘극복’의 대상이 되고 있는 명저라 할 수 있다. 가치주와 성장주가 정말 존재하는지, 투자자들이 스타일 투자 전략을 어떻게 활용하고 그 결과가 실제로 시장수익률을 초과하는 높은 수익을 창출할 수 있는지 등에 대한 생생한 분석은 시장 참여자들이 합리적인 투자의 길을 개척하는 데 큰 도움을 줄 것으로 기대된다.
이성효_명지대 경영학과 교수
국민은행 수석 이코노미스트 홍춘욱 팀장이 번역한 이 책은 투자자들이 주식시장에 대해 가지고 있는 여러 가지 궁금증에 대한 해답을 명쾌하게 제시한다. 특히 경제 여건의 변화에 따라 ‘주도주’가 어떻게 달라지는지에 대한 답변을 설득력 있게 제시하고 있어 매우 유용하며, 홍춘욱 팀장이 한국 주식시장에서의 스타일 투자에 대해서도 체계적으로 설명하고 있어 스타일 투자를 이해하는 데 큰 도움이 될 것이다.
이성돈_국민은행 파생상품영업부 부장
책속으로 추가
소형주를 정의하는 데는 많은 방법이 있지만, 대부분의 투자자들은 주식의 시가총액에 초점을 맞춘다. 매출이나 수익, 총자산이나 종업원 수를 이용하는 경우도 있지만, 대부분의 기관 투자자들은 시가총액을 선호한다. 그 이유는 시가총액이 주식 거래의 유동성을 잘 설명하기 때문이다. 회사의 매출이나 총자산이 아무리 크더라도 명목이익 성장률이 낮다면, 주가와 시가총액은 아주 작을 수 있다. 시가총액이 작으면 거래하기가 어렵기 때문에 기관 투자자들은 기업의 규모를 분류할 때 시가총액 기준으로 나누는 것을 선호한다. 그런데 그림 8-2와 그림 8-3의 시가총액과 매출액, 시가총액과 종업원 수 사이의 관계를 회귀선을 통해 보여주는데, 이 산포도(scatter diagram)는 거래 유동성에 대해 너무 신경 쓸 필요 없이 매출액이나 종업원 수 같은 다양한 정의를 이용해도 큰 문제가 없음을 보여준다. - 8장
이 책에서 소개된 많은 시장 세그먼트들은 사람들이 세그먼트를 어떻게 정의하는지와는 상관없이, 이익전망에 대한 투자자들의 인식 변화로 나타난 성과의 유사성에 따라 분류된다. 미래의 명목성장에 대한 기대가 낙관적으로 변화해갈 때 소형주는 대형주에 비해 성과가 좋고, 로우 퀄리티 주식은 하이 퀄리티 주식에 비해 좋은 성과를 낸다. 이들은 모두 위험한 시장 세그먼트들이다. 반면에 대형주, 하이 퀄리티 주식, 로우 베타 주식, 성장주 등은 안전한 시장 세그먼트로 비관론이 힘을 얻을 때 좋은 성과를 낸다. 결과적으로 ‘위험한 세그먼트가 생각보다 그렇게 위험하지는 않다’는 시장 컨센서스가 새롭게 형성될 때, 투자자들은 수익 전망이 상대적으로 떨어지고 성과마저 부진하다며 안전한 세그먼트를 멀리하게 된다. 일반적으로 이렇게 형성된 시장 컨센서스는 이익사이클의 정점을 전후해 만장일치에 도달한다. - 10장

목차
옮긴이의 말_ 10년 동안 미뤄둔 숙제를 마치다
지은이의 말_시장 세분화와 스타일 투자 전략
Part 1 주식시장의 주요 세그먼트
1장 시장 세분화의 정의와 이해
오리지널 시장 모델에 대한 비판
스타일 투?자 전략의 등장
잘 알려진 시장 세그먼트
덜 알려진 시장 세그먼트
CHAPTER 01 핵심 내용
2장 명목이익 성장 및 투자자 위험 인식의 경제학
주가와 명목이익 성장
명목이익 성장의 희소성 여부
상각과 당기순이익
투자자들의 위험에 대한 인식
CHAPTER 02 핵심 내용
3장 예측의 중요성
어닝 서프라이즈의 예측
이익예상 라이프사이클의 단계들
성공하는 투자자 vs 실패하는 투자자
스타일 투자의 핵심은 역발상 투자
역발상 투자자가 그리 많지 않은 이유
CHAPTER 03 핵심 내용
Part 2 주요 시장 세그먼트와 스타일 투자 전략
4장 성장주 vs 가치주
성장주 및 가치주 투자가 관심을 끈 배경
가치주·성장주 선정 기준에 따른 투자 성과의 차이
이익 모멘텀의 변화 방향과 투자 스타일
인플레이션과 투자 스타일
주식 듀레이션과 투자 스타일
수익률 곡선 기울기에 따른 투자 스타일
경기와 기업경영 상태에 따른 투자 스타일
CHAPTER 04 핵심 내용
홍춘욱의 Special Tip_한국의 가치주와 성장주는 어떠한가?
5장 하이 퀄리티 vs 로우 퀄리티
퀄리티와 S&P의 보통주 등급
기업의 퀄리티와 투자성과의 관계
퀄리티 효과와 경기의 관계
투자자들이 ‘좋은 주식’보다 ‘좋은 기업’을 찾는 이유
‘좋은’ 기업에 투자하는 것은 사과에 대한 두려움 때문
CHAPTER 05 핵심 내용
6장 하이 베타 vs 로우 베타
베타의 효용성
베타와 혼동되는 개념들
베타에 영향을 미치는 요소들
베타를 조정하는 이유와 방법
증권시장선 기울기 변화의 원인
CHAPTER 06 핵심 내용
7장 배당수익률 vs 주식 듀레이션
듀레이션에 영향을 미치는 요인
주식 듀레이션을 계산하는 3가지 방법
거의 관계가 없는 배당수익률과 듀레이션
인플레이션 전가도의 영향력
가치주와 성장주의 듀레이션
소형주 부진의 원인은 금리
주식수익률 곡선
CHAPTER 07 핵심 내용
8장 대형주 vs 소형주
소형주 투자 성과의 사이클
소형주의 정의와 소형주 투자의 성공 요인
소형주 효과는 곧 소형가치주 효과
명목경제성장률과 소형주 효과의 관계
주식수익률 곡선에 따른 소형주의 성과
무신된 주식 효과와 소형주
소형주 투자, 지역 경제의 영향을 많이 받는다
CHAPTER 08 핵심 내용
홍춘욱의 Special Tip_한국의 소형주는 과연 독보적인 성과를 거두었나?
Part 3 자산 관리와 배분의 원칙
9장 연금운용관리자를 위한 중요 사항
피하기 힘든 스타일 로테이션의 덫
스타일 과거 성과를 충분히 숙지하라
비교 대상 집단 분석이 합리적
경제전망을 스타일 로테이션에 활용하라
합리적인 가격에서의 성장 전략
펀드의 위험이나 변동성도 관심 가져야
분산 투자의 따른 이점
주식과 채권 포트폴리오의 듀레이션 전략
CHAPTER 09 핵심 내용
10장 준비된 장기 투자자를 위한 중요 사항
시장 컨센서스의 변화
다양한 포트폴리오의 상대성과와 장기 추세
다양한 투자 스타일의 장기 성과 그래프
참고문헌
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